如果不是那张限制消费令，估计很多人都快忘了王健林和万达最近到底经历了什么。

2024年9月底，兰州市中院突然对王健林和万达集团下达限高令，理由是1.86亿元的强制执行没按约定时间付清。

这事一度引爆网络，网友们纷纷猜测万达是不是彻底撑不住了，可转眼间这份限高令又悄悄撤销了，留下众人一头雾水。

其实如果你关注商业圈，早知道这点钱只是冰山一角，万达真正的压力远比这个要大得多。

网上关于万达的债务，流传版本五花八门，有人说高达几千亿，也有说只有几百亿。为啥大家的说法差距这么大？关键就是万达2017年的那次大转型。

原先大家算万达的债，基本只盯着地产业务和大连万达集团。

2017年，万达遇到资金紧张，王健林不得不把文旅项目一口气卖出近千亿，彻底转型做轻资产模式，珠海万达商管就这么成了集团的新核心。

珠海万达商管的财报其实藏着万达最真实的债务压力。

2024年三季度，公司披露总负债已达2903亿，长期借款超千亿，短期借款接近40亿，还有400多亿一年内到期的非流动负债，债券也欠了60多亿。

简单算算，光是一年内到期的债务就快500亿了，而账面现金只有140亿，窟窿实在太大了。

本来资金就紧张，结果合作方一个个又开始“反目”。2024年10月，永辉超市把万达旗下公司告上法庭，索赔金额高达近40亿。

苏宁易购也不甘落后，要求万达集团支付50多亿回购款。等到了2025年3月底，珠海万达商管短期负债不但没减，反而一下飙到662亿，资金缺口直接拉大到529亿。

王健林不得不继续卖资产，筹钱还债。

2025年春天，万达酒店管理公司全卖了，换回近25亿现金。5月更是一次性卖出了手里最值钱的48座万达广场，换回500亿。

7月，又拿快钱金融的30%股权换了2亿多。

这些操作一看就是没退路了，尤其广场的价格，杭州拱墅广场刚挂牌时还要卖近15亿，几个月后直接砍到10亿出头，差价让人不禁唏嘘。

可资产卖了这么多，债务压力依然没缓解。债主们都懂行情，基本没人会给万达“讲情面”。

据天眼查显示，目前大连万达商管已经有47条股权被冻结，总额近415亿，其中2025年新增的冻结规模就快占一半。

其实万达陷入困境，背后的原因不仅仅是行业变化，更是王健林几次关键决策的“赌性”在作祟。

2017年轻资产转型，万达算是暂时稳住了阵脚。

王健林却觉得港股估值太低，决定退市冲击A股，还和投资者签下对赌协议，承诺2018年一定要上市，否则就得回购380亿投资。

更巧的是，2020年地产行业刚有点起色，王健林就觉得周期已过，重新杀回重资产赛道，继续高杠杆拿地扩张。

结果天不遂人愿，突发公共事件让地产行情直接转向“寒冬”，万达资金链彻底断裂。

2023年，万达连续三次递交港股招股书都失败，最后一次也没能通过，上市计划彻底泡汤。根据协议，万达要回购380亿投资，加上利息总共近400亿。

没钱只能妥协，王健林不得不拿出商管公司60%的股权做抵押，才让投资方放弃对赌，并把投资从380亿增到600亿，才暂时缓了一口气。

但债务到期的速度根本不给喘息机会。万达商管旗下的广场数量，从高峰时的五百多座，已经减到现在三百座左右。

按当前每座广场10亿左右的成交价，全部卖完刚好能覆盖掉3000亿的债务。可要真这样，王健林辛苦几十年拼下来的商业帝国，也就彻底清空了。

其实万达的困局，早已不是王健林一个人的烦恼。它像一面镜子，照出了近年中国地产和商业的真实缩影。

行业周期变动太快，企业家赌性太重，遇上风口时敢冲，遇到寒冬却很难全身而退。现在万达缺的不只是钱，更缺对未来的方向感。

谁都说王健林有魄力，但这次的经历足够让人长记性——时代变了，企业家不能只靠一腔孤勇。

万达的故事还没完结，王健林也未必会就此认输。但这场债务危机留给所有企业家的教训已经非常清楚：行业周期不等人，赌徒心态迟早要还债。

顺势而为、敬畏风险，才是企业能活下去的根本。万达这几年走过的弯路，就是整个中国地产和商业最鲜活的案例。

眼下谁也不能说王健林还能不能带万达翻盘，但他的故事，已经足够让后来者警醒。