公司介绍与行业背景

紫金矿业是中国头部的综合性矿业集团，主营金、铜、锌、锂等资源的勘查、开采与冶炼。到2025年，其业务已拓展到亚洲、非洲、美洲和欧洲多个国家，拥有多个在产矿山和大型资源储备项目。在全球金属价格持续高位、产业链偏紧的背景下，公司在产能释放和海外扩张上迎来了利好窗口。

2024年全年财务表现检视

2024年，紫金矿业成绩斐然，营收与利润实现双增长。全年营收达3036.40亿元，同比增长3.49%，归母净利润更是攀升至320.51亿元，同比大幅增长51.76%，扣非净利润为316.93亿元，同比增长46.61%。

从产品产量上看，矿产铜产量达107万吨，位列全球前四，近五年年化复合增长率为24%；矿产金产量为73吨，在全国主要上市矿企中位居前六，近五年年化复合增长率达12%。这背后离不开公司持续的资源开发与产能扩张，在全球多地积极布局矿山项目，保障了原料供应。价格方面，全球铜、金供需矛盾深化，LME铜价均价同比上涨7.9%，伦敦金价上涨23%，市场行情利好。

成本控制成效显著，除金锭、电积铜单位销售成本同比微增外，其余铜金锌成本均有下降，铜C1成本和黄金AISC成本处于全球前20%分位。从业务板块贡献来看，铜业务销售收入占抵销后营收的27.98%，毛利占总毛利的45.03%；黄金业务销售收入占抵销后营收的49.64%，毛利占总毛利的30.07%，二者为核心盈利板块。在资源储备上，公司保有探明、控制及推断的总资源量令人瞩目，铜超1.1亿吨、金4000吨、当量碳酸锂1800万吨、银3.2万吨、钼500万吨、锌（铅）1300万吨。

2025年第一季度表现亮点

2025年一季度，紫金矿业延续良好发展态势，营业收入达789.28亿元，同比增长5.55%，归属于上市公司股东的净利润为101.67亿元，同比增长62.39%。

营收增长得益于生产运营管理能力提升，主要矿产品产量增加，同时公司精准把握金属市场行情，尽享价格上涨红利。基本每股收益从上年同期的0.238元/股提升至0.383元/股，增长60.92%。在费用管控上，销售费用为1.87亿元，较上年同期增长4.51%，控制良好；管理费用因业务规模扩大增长至21.67亿元，同比增长21.24%；财务费用因债务结构优化，从8.03亿元降至5.56亿元，下降30.71%；研发费用持续投入，达3.28亿元，同比微增0.65%。经营活动产生的现金流量净额为125.28亿元，同比增长53.31%，反映出公司经营创现能力强劲。不过，应收账款期末余额增长至81.35亿元，较上年期末增长19.43%，需关注账款回收风险；存货期末余额为356.95亿元，较上年期末增长7.15%，或因提前备货，需结合销售情况关注是否存在积压风险。

2025半年报与Q2单季表现详解

2025年上半年，紫金矿业主营收入达1677.11亿元，同比上升11.5%，其中第二季度单季度主营收入887.83亿元，同比上升17.38%。上半年归母净利润为232.92亿元，同比上升54.41%，第二季度单季度归母净利润131.25亿元，同比上升48.75%；扣非净利润上半年为216.24亿元，同比上升40.12%，第二季度单季度为117.43亿元，同比上升27.51%。

上半年毛利率为23.75%，显示产品盈利能力较强。销售费用、管理费用等在营收增长背景下，占比合理，费用管控得当。公司在行业内凭借资源优势、技术创新及成本控制，持续扩大市场份额，尤其在铜、金等核心业务领域，不断提升产品质量与生产效率。随着全球经济复苏带动金属需求增长，以及公司新项目投产释放产能，预计下半年有望延续增长态势。但行业竞争激烈，金属价格波动大，若市场环境突变，仍可能对业绩产生影响。

产品、矿种及技术优势

紫金矿业的核心竞争力几条路显现：

黄金和铜双主业驱动，降低单矿种周期风险；海外资源布局强劲：加纳Akyem金矿、南美Rosebel与Buriticá铜金矿、沙特、吉尔吉斯坦等多项目支撑全球覆盖；高效开采技术：采用先进矿石处理技术与节能减排工艺；供应链与冶炼链条完整，提升自给率及利润厚度；可控成本结构在金属市场波动中抵抗力强。

同业与矿种对比透视

风险提示

提示大家注意，紫金虽然成绩突出但也存风险：

黄金与铜市场价格高波动性；海外项目存在政局、环境、监管不确定性；大规模资本开支与投资回收需注意资产负债节奏；行业监管趋严，可能增加合规成本与运营难度。

重点提醒与结语

紫金矿业在金属行业当前高位背景下，通过稳健产销、海外布局与技术提升实现业绩亮眼，尤其是Q2利润和营收齐发力显示其全球资源整合能力。但行业周期、多项目复杂管理与国际风险仍不可忽视。